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西南证券股份有限公司王湘杰近期对新国都进行研究并发布了研究报告《牌照续展正式落地，支付龙头全新起航》，本报告对新国都给出买入评级，当前股价为27.54元。

新国都(300130)
事件：公司发布公告，子公司嘉联支付《支付业务许可证》获得续展，牌照有效期限为2022年6月27日至2027年6月26日。
牌照正式落地，“行业+公司”层面不利因素全面出清。历经一年，公司层面最大压制因素已经出清。2023年7月5日，中国人民银行于其官方网站公布了《非银行机构<支付业务许可证>续展公示信息（2023年7月第六批）》，嘉联支付成功获得本次续展。同批次共有18家牌照参与续展，其中2家被中止、4家被注销，竞争格局进一步优化。历经一年，公司层面最大压制因素已经出清；同时，伴随4月底行业层面监管事件落地，支付行业有望更为健康的运转，公司作为龙头将享受市占率提升的红利，后续或重新调整经营拓客策略，收单流水规模有望进一步扩大，收单费率亦有望提升，具备较大利润弹性。
Q1利润表现超预期，全年业绩有望显著增长。公司2023年Q1利润增速远高于收入增速，毛利率达到34.1%，同比提升7.86pp，我们判断主要由于：1）子公司嘉联支付减少补贴投入，收单业务毛利率逐步修复；2）公司继续大力拓展高毛利的海外电子支付设备业务，硬件业务毛利结构继续改善。同时，受到Q1宏观因素的影响和自身策略的调整，公司收单业务收入增速有所放缓；后续伴随经济活动的复苏，公司收入有望呈现逐季加速的态势。
前瞻布局AIGC，创造额外成长动力。公司于2021年年报即披露自身在AIGC的布局，子公司依托AI深度内容生成、视频处理技术等，在海外市场发布FaceMagic和Picso等多款工具类产品，并在多个国家和地区上线，累计处理超过2亿次的AI深度任务计算量。后续有望向市场推出更多的创新型产品和服务，创造额外成长动力。
盈利预测与投资建议。公司凭借在电子支付行业的全产业链布局，海外“支付+终端”业务拓展迅速；同时，公司牌照续展正式落地，后续国内收单业务有望迎来“量价齐升”的黄金发展机遇，具备较大利润弹性，我们上调业绩预期，维持“买入”评级。
风险提示：线下消费复苏不及预期风险；行业监管风险；商誉减值风险；汇率波动风险；行业竞争加剧风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券杨林研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为28.88%，其预测2023年度归属净利润为盈利6.51亿，根据现价换算的预测PE为21.65。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为36.83。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，新国都（300130）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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